戰后日本經濟的高速增長，資金方面主要依靠政府產業政策指導下的銀行融資，這遠遠超過私營資本積累所能達到的速度與規模。這也造成日本企業不同于歐美其他發達國家企業的高資產負債率。目前歐美企業平均負債率在40%左右，而日本企業資產的70%依賴于外部的融資，而大部分又直接來自銀行貸款，企業債券與股票僅占次要地位……”

“……如果說日本以制造業為主的貿易部門行事高效令人印象深刻，更多是刺激日本銀行業資本規模的急劇擴張，還不足以埋下太深的隱患，但我們還要能夠觀察到日本同樣效率低下的非貿易部門，如金融、服務業以及房地產業。在八十年代中期往后，日美貿易摩擦加劇，日元被迫大幅升值，導致其國內資本涌入證券及房地產市場，刺激經濟泡沫快速膨脹，比香港樓市有過之而無不及，這足以能稱得上日本銀行業呆賬壞賬高企的根源了……”

“……而與此同時，日元升值也極大刺激其銀行業資本涌往海外的熱潮，迄止目前，日本銀行業海外資產已經占到40%，受到的監管更為薄弱，而在經濟危機帶來之際，則注定會加劇銀行業呆賬壞賬規模的進一步擴張……”

“……我們同時還要注意到日本銀行業50%的資本來自包括股票投資組合供給在內的二級市場，這也將注定金融風暴中必然要承受兩種相反的壓力，一是經濟放緩，外國投資者由于日元走弱而撤資，另一方面走弱的日元，又將促使其國內投資者增加美元貸款，進一步加劇銀行業核心資本的流失……”

“……這種種因素疊加，即便日本產業有著極為深厚的基礎，但其經濟以銀行業為首，所受到金融風暴的沖擊，也將極大超乎之前諸多經濟學家的預估。隨著金融風暴的進一步蔓延、深化，這一預判將很快得到驗證。在座的朋友應該很快就能識穿我今天的所到底是夸大其詞、危聳聽，還是確有幾分道理……”

如今經濟危機在東南亞地區已經蔓延開來，即便像熊玉瓊、蘇利文、朱鴻召、朱璐、錢晉章這些人成功躲過前期風暴的摧殘，但也是人心惶惶。

這也注定他們更容易接受悲觀的預測。

就像對一個饑寒交迫的人，說明天即將世界毀滅，他不僅更傾向相信，說不定內心還隱隱有著期待。

當然，蕭良對日本戰后經濟發展的脈絡梳理之深，也遠遠超乎所有人的想象。

很多人想到香港游艇之夜，蕭良對香港社會經濟深入肌理的梳理，即便有些人內心多少有些不屑一顧，但也無從反駁。

認知根本就不在一個層面上。

他們所能質疑的，蕭良都已經從更高層次進行了闡釋，剩下來的，除了選擇信或不信，還能反駁什么？

更關鍵的，是游艇之夜的判斷，已經被殘酷的事實所證明，曾經不屑一顧的那些人，今天趕到會場，他們還會繼續不屑一顧嗎？

蕭良看了一眼腕表，不知不覺都兩個小時過去了，示意大家再短暫的休息一下，他拿起主持臺前的水杯，潤潤快冒煙的喉嚨。

接下來的演講重點，蕭良則從日美貿易摩擦以及全球產業轉移不可能逆轉的趨勢等方面，闡述日本新興it產業的發展，注定將遭受到來自歐美發達國家以及包括韓國、新加坡、臺灣等新興地區的聯合包抄夾擊而步履蹣跚，難有大的起色。

而制造業成本快速抬升加上日本自身產業結構的調整需求，促成日本制造業進一步往環太地區轉移，與其國內的地產、證券泡沫破滅一起，將共同壓制其國內經濟活力進一步下降。

亞洲四小龍除了香港之外，韓國、臺灣、新加坡都有較為完整的產業生態，更為健康穩固的金融經濟政策，同時體量較小，還保持著強有力的經濟活力。